政治・経済

 財務省は10月1日、日本郵政の新規株式公開(IPO)を引き受ける主幹事証券会社11社を決めた。2015年秋ごろの上場に向けて、最大のヤマ場は公募価格の仮条件の決定だ。財務省は東日本大震災の復興財源として4兆円を当て込むが、もくろみどおりいくのだろうか。

復興財源4兆円の皮算用

 日本郵政上場の具体的なスケジュールや国内外の販売比率などを取りまとめる「グローバル・コーディネーター」に野村証券と三菱UFJモルガン・スタンレー証券、ゴールドマン・サックス証券、JPモルガン証券が決まった。このほか、「国内」「海外」「国内特定」の各区分の主幹事には大和証券、JPモルガン、岡三証券などが選ばれた。

 最後の国営会社IPOの主幹事業務は莫大な手数料収入にとどまらず、日本郵政株式の追加売り出し、子会社の金融2社の上場に向けた主幹事業務も視野に入っている。うま味のある案件だ。

 主幹事選定は8月から始まり、書類審査に名乗りを上げたのは21社、通過したのは15社。財務省は、「政府株としても過去に例がないほどの巨額の規模で、米ゼネラル・モーターズ(GM)、AIGなど海外の大型上場を参考にしながら選んだ」とし、最終的に日本郵政の上場アドバイザーを務める野村など国内大手5社がすべて入り、最終的に11社の大主幹事団となった。

西室泰三社長

2015年春までに上場準備を整えるとする西室泰三社長(Photo=時事)

 日本郵政の帳簿上の純資産は約12兆4千億円で、NTT(1987年2月上場)、JR東日本(93年10月上場)、JT(94年10月上場)をしのぐ。国有財産最後の大型上場は来年10月に予定される消費再増税に向けた景気下支えの役割も担う。

 今後の最大のヤマ場は公募価格の仮条件の決定だ。財務省の八幡道典室長は「東日本大震災の復興財源として4兆円を充当する。売却益が最大となるように時期、相場の環境を見極めたい」としたが、市場関係者からは「4兆円は難しいのではないか」という声も出ている。

 公募価格を決める際には類似の上場企業の実力などを勘案するのが一般的だ。ゆうちょ銀とかんぽ生命保険、日本郵便を傘下に抱える金融持ち株会社・日本郵政の場合、銀行株や保険株が類似業種になる。問題は、ゆうちょ銀の株主資本利益率(ROE)、株価純資産倍率(PBR)の低さだ。

 成長性の指標であるゆうちょ銀のROEは、2014年3月期で4・26と民営化の時点からは改善されているが、それでも都銀の7レベルからは大きく離されている。投資の安全度を示すPBRも0・20と、メガバンクの0・80程度から大きく見劣りする。

 財務省は日本郵政のPBRを「1」倍として試算しているからだ。財務省の皮算用では株式を3年に1回放出すると仮定し、00年のNTT株式の第6次売却1・23兆円を根拠に1回の売却収入を1・3兆円と算定。「1・3×3=3・9」で約4兆円、という筋書きだ。日本郵政を支えるゆうちょ銀のPBRは0・22程度。このままだと上場しても、4兆円どころか1兆円をやっと超える水準にとどまる可能性すらある。

ページ:

1

2

関連記事

好評連載

深読み経済ニュース

一覧へ
一般社団法人かぎろい出版マーケティング代表 西浦孝次氏

[連載] 深読み経済ニュース解説

2015年の経済見通し

[連載] 深読み経済ニュース解説

再デフレ化に突入し始めた日本経済

[連載] 深読み経済ニュース解説

消費税率引き上げ見送りの評価と影響

[連載] 深読み経済ニュース解説

安倍政権が解散総選挙を急ぐ理由

実録! 関西の勇士たち

一覧へ

水辺に都市が栄える理由と開発の事例を探る

[特集 新しい街は懐かしい]

水辺に都市が栄える理由と開発の事例を探る

[連載] 実録! 関西の勇士たち(第20回)

稀有のバンカー、大和銀行・寺尾威夫とは

[連載] 実録! 関西の勇士たち(第17回)

三和銀行の法皇・渡辺忠雄の人生

[連載] 実録! 関西の勇士たち(第14回)

住友の天皇・堀田庄三の人生

[連載] 実録! 関西の勇士たち(第11回)

商売の神様2人の友情 江崎利一と松下幸之助

ビジネストレンド新着記事

注目企業

一覧へ

社員17人で41億円を売り上げた社長が語る「中国で越境ECを成功させる秘訣」―栖原徹(ピルボックスジャパン社長)

今や米国と並び、世界最大級の消費市場となった中国。その中国で爆発的なヒットを飛ばしているのが健康食品・サプリメントなどの越境ECで展開するピルボックスジャパンだ。同社を率いる栖原徹社長に、中国市場で成功するための秘訣を聞いた。(取材・文=吉田浩) 栖原徹・ピルボックスジャパン社長プロフィール…

栖原徹・ピルボックスジャパン社長

意思決定の効率化を実現しデータ活用に革命を起こす―インティメート・マージャー

総合事業プロデューサーとして顧客と共に成長する―中尾賢一郎(グランドビジョン社長)

新社長登場

一覧へ

森島寛晃・セレッソ大阪社長が目指すクラブ経営とは

前身のヤンマーディーゼルサッカー部を経て1993年に創設されたセレッソ大阪。その25周年にあたる2018年12月に社長に就任した森島寛晃氏は、ヤンマー時代も含めて通算28年間セレッソ一筋、「ミスターセレッソ」の愛称を持つ。今も多くのファンに愛される新社長が目指すクラブ経営とは。聞き手=島本哲平 Photo=藤…

森島寛晃・セレッソ大阪社長

カリスマ創業者の後任として描く「新しいマネックス証券像」― マネックス証券社長 清明祐子

「若者需要の開拓でビール市場を盛り上げていく」塩澤賢一(アサヒビール社長)

イノベーターズ

一覧へ

勉強ノウハウと法律知識で企業の「働き方改革」を促進する―鬼頭政人(サイトビジット社長)

入学試験や資格取得のための勉強法については、さまざまなハウツーコンテンツが世にあふれている。そんな中、独自の学習理論で注目されているのが、サイトビジット社長の鬼頭政人氏。勉強法という個人的な問題を解決するためのサービスを、「働き方改革」を推進する法人向けにも展開している。(取材・文=吉田浩) …

鬼頭政人(サイトビジット社長)

アスリートのセカンドキャリア問題に真正面から取り組む―中田仁之(一般社団法人S.E.A代表理事)

20歳で探検家グランドスラム達成した南谷真鈴さんの素顔

大学の挑戦

一覧へ

専門分野に特化した“差別化戦略”で新設大学ながら知名度・ブランド力向上を実現――了徳寺大学・了徳寺健二理事長・学長

2000年設立で、了徳寺大学が母体のグループ法人。医療法人社団了徳寺会をグループ内に持つ。大学名の「了」は悟る、了解する、「徳」は精神の修養により、その身に得た優れた品性、人格を指す。「了徳寺」は人間としての品性、道を論す館の意味を込めた大学名だ。 聞き手=本誌/榎本正義 、写真/佐々木 伸 …

大学の挑戦

創立100周年、西南学院大学・K.J.シャフナー学長「世界に貢献しインパクトを与える人材を育てる」〜国際交流・就職支援・インターネット出願〜 

「“STAND BY YOU”のスローガンの下、学生一人ひとりに寄り添う教育を」――中央学院大学・佐藤英明学長

経済界からのお知らせ

最新号のご案内

経済界2020年3月号
[特集] 令和女史のリーダー哲学
  • ・元谷芙美子(アパホテル社長)
  • ・石黒不二代(ネットイヤーグループ社長)
  • ・小巻亜矢(サンリオエンターテイメント社長)
  • ・石渡美奈(ホッピービバレッジ社長)
  • ・戸田泰子(理化電子社長)
  • ・吉本新喜劇で初の女性座長は「イキらず、驕らず、高ぶらず」の支えるリーダー
  • ・敏腕ヘッドハンターが語る リーダーに求められる力は使命感に裏付けられた勇気
  • ・本と映画に学ぶ女史たちの生き様
[Special Interview]

 橋本聖子(女性活躍・東京五輪・男女共同参画担当大臣)

 女性が輝く新時代へ 政治家もOne Team

[NEWS REPORT]

◆CESでコンセプトカーを発表 ソニーが自動車メーカーになる日

◆アマゾンと提携したライフ 新規顧客獲得は成功するのか

◆ゴーン被告逃亡の影響は? 内田誠・日産新社長の前途

◆血液によるがん診断で日本の医療費は高騰する

[特集2]

 スタートアップ!関西

 日本の起業家たちが関西に注目する理由

ページ上部へ戻る